다음은 (주)가맹의 현황자료이다. (주)가맹이 3억원을 차입하여 그 만큼의 주식을 다시 사들이는 경우, 기업가치는? (단, 발생한 부채는 영구적이며, '법인세를 고려한 M&M 제1명제'를 이용하시오.) 향후 예상되는 EBIT: 영구적으로 매년 2억원 자기자본비용: 14% 법인세율: 30% 현재 부채는 없으나 5% 이자율로 차입할 수 있음

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1[가맹거래사 1차] 24년 1회차

다음은 (주)가맹의 현황자료이다. (주)가맹이 3억원을 차입하여 그 만큼의 주식을 다시 사들이는 경우, 기업가치는? (단, 발생한 부채는 영구적이며, '법인세를 고려한 M&M 제1명제'를 이용하시오.)

향후 예상되는 EBIT: 영구적으로 매년 2억원
자기자본비용: 14%
법인세율: 30%
현재 부채는 없으나 5% 이자율로 차입할 수 있음

9.1억원

10억원

10.9억원

11.4억원

13억원

해설

차입 후 기업가치는 10.9억원이다.
법인세를 고려한 MM 제1명제는  $V_L=V_U+t\cdot D$  이므로, 먼저 무부채 상태의 기업가치를 구한다.
 $V_U=\dfrac{EBIT(1-t)}{\rho}=\dfrac{2\times(1-0.3)}{0.14}=\dfrac{1.4}{0.14}=10$  억원
 $V_L=10+0.3\times 3=10.9$  억원으로, 부채 3억원에서 생기는 이자비용의 법인세 절감효과 0.9억원만큼 가치가 늘어난다. 차입이자율 5%는 이 명제의 계산에 쓰이지 않는 자료다.

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