기업가치평가에 관한 설명으로 옳지 않은 것은? | [경영지도사 1차] 15년 1회차 기출문제 상세 페이지
1[경영지도사 1차] 15년 1회차
기업가치평가에 관한 설명으로 옳지 않은 것은?
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기업가치는 미래에 기대되는 잉여현금흐름(free cash flow)을 가중평균자본비용(WACC)으로 할인한 것이다.
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영업이익을 기초로 한 잉여현금흐름 추정 시 감가상각비를 영업이익에 가산하는 이유는 감가상각비가 비현금성 비용이기 때문이다.
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가중평균자본비용(WACC)은 자본조달항목별 자본비용을 자본조달항목의 가중치를 이용하여 측정한다.
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초과이익모형에 의하면 주주지분가치는 현재의 자기자본금액에 미래 초과이익의 현재가치를 더한 값이다.
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주식의 자본비용은 증권시장선(security market line)을 이용하여 추정할 수 있으며, 이때 위험의 단위는 주식의 총위험이다.
해설
주식의 자본비용을 증권시장선(SML)으로 추정할 때 반영하는 위험은 분산투자로 제거되지 않는 체계적 위험(베타)이며, 주식의 총위험이 아니다.
기업가치를 잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC)으로 할인해 구하는 것, 감가상각비가 비현금성 비용이라 잉여현금흐름 추정 시 가산하는 것, WACC를 자본조달항목별 비용과 가중치로 산출하는 것, 초과이익모형에서 주주지분가치를 현재 자기자본에 미래 초과이익의 현재가치를 더해 구하는 것은 모두 타당한 설명이다.
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