현금흐름할인(DCF) 모형에 관한 설명으로 옳지 않은 것은? | [경영지도사 1차] 22년 1회차 기출문제 상세 페이지
1[경영지도사 1차] 22년 1회차
현금흐름할인(DCF) 모형에 관한 설명으로 옳지 않은 것은?
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기업의 가치는 기업이 미래에 창출할 기대순현금흐름의 현재가치로 평가된다.
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주주지분가치는 기업가치에서 순재무부채의 시장가치를 차감한 것과 같다.
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기업의 순현금흐름 예측치는 세후순영업이익에서 영업투하자본의 기초 대비 기말증감액을 가감하여 추정할 수 있다.
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순현금흐름의 잔여가치 비중이 높을수록 재무제표에 근거한 가치평가결과의 신뢰도는 높아진다.
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대규모 투자를 계속하는 기업의 경우 현금흐름 예측기간이 짧은 DCF 모형은 해당 기업의 가치를 낮게 평가할 수 있다.
해설
DCF 모형에서 잔여가치(터미널가치)의 비중이 높을수록 그만큼 먼 미래의 불확실한 추정치에 기업가치가 좌우되므로, 재무제표에 근거한 가치평가 결과의 신뢰도는 오히려 낮아진다.
따라서 잔여가치 비중이 높을수록 신뢰도가 높아진다는 설명은 옳지 않다.
기업가치가 미래 기대현금흐름의 현재가치로 평가된다는 점, 주주지분가치가 기업가치에서 순재무부채 시장가치를 차감해 구해진다는 점, 순현금흐름이 세후순영업이익에 투하자본 증감을 가감해 추정된다는 점, 예측기간이 짧으면 대규모 투자 기업의 가치가 저평가될 수 있다는 점은 모두 타당한 설명이다.
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