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1[감정평가사 1차] 22년 1회차

A투자안의 현금흐름이다. 추가투자가 없었을 때의 NPV( ㄱ )와 추가투자로 인한 NPV증감( ㄴ )은? (단, 0기 기준이며, 주어진 자료에 한함)구분 0기 1기 2기 3기
초기투자 (1억원) 
NOI 4천만원 3천만원 4천만원
추가투자 (5천만원) 
추가투자에 따른 NOI증감 +3천만원 +4천만원
현가계수 0.952 0.906 0.862

구분	0기	1기	2기	3기
초기투자	(1억원)
NOI		4천만원	3천만원	4천만원
추가투자			(5천만원)
추가투자에 따른 NOI증감			+3천만원	+4천만원
현가계수		0.952	0.906	0.862

ㄱ: -260,000원, ㄴ: +16,360,000원

ㄱ: -260,000원, ㄴ: +17,240,000원

ㄱ: -260,000원, ㄴ: +18,120,000원

ㄱ: +260,000원, ㄴ: +16,360,000원

ㄱ: +260,000원, ㄴ: +17,240,000원

해설

추가투자가 없을 때의 NPV는 -260,000원, 추가투자로 인한 NPV 증감은 +16,360,000원이다.
추가투자를 뺀 현금흐름은 0기에 -1억원, 1~3기에 NOI 4천만·3천만·4천만원이다.
 $NPV = -10{,}000 + 4{,}000(0.952) + 3{,}000(0.906) + 4{,}000(0.862)$ 
 $= -10{,}000 + 3{,}808 + 2{,}718 + 3{,}448 = -26\ \text{만원}$ 
즉 -260,000원이다.
추가투자로 새로 생기는 증분현금흐름은 2기의 추가투자 -5천만원과 NOI 증가 +3천만원, 3기의 NOI 증가 +4천만원뿐이다.
 $\Delta NPV = (-5{,}000+3{,}000)(0.906) + 4{,}000(0.862)$ 
 $= -1{,}812 + 3{,}448 = 1{,}636\ \text{만원}$ 
즉 +16,360,000원이다.
증분 NPV가 양(+)이므로 추가투자는 사업가치를 높이며, 두 값을 합한 최종 NPV는 약 +1,610만원이 되어 투자안 전체가 채택 가능해진다.

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